A股：实施镓、锗出口管制，或驱动稀有金属及稀土价格共振反弹

镓、锗相关物项出口管制有望驱动化合物半导体短期价格上涨

7月3日晚商务部及海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》。根据相关法律及有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项于年8月1日起正式实施出口管制。化合物半导体原料主要为镓、锗、硅，根据USGS，中国的镓、锗产量在全球占据领先地位，实施化合物半导体材料出口管制，短期或推动国际贸易商囤货，驱动价格反弹；中长期或驱动美国重新审视与华关系，意在对美强调“和则两利，斗则两伤”态度。

韩、美国预推进蒙、越稀有金属及稀土资源联合开发，损害中国利益

我国对化合物半导体材料实施出口管制，实为对美、韩近期推进与蒙、越稀有金属及稀土资源联合开发行为的反制。6月27日，韩国携手美国、蒙古国建立“关键矿产三边协商机制”。三方将在矿物样品分析三方合作、矿物勘探信息共享等方面交换意见，并意在推进开展发掘合作项目。6月23日，韩国总统尹锡悦对越南进行国事访问，访问期间韩国与越方签署合作开发稀土的协议。韩国作为美国平衡亚太及对华贸易限制的前哨站，近期与我国周边国家预联合开发稀有矿产资源，一定程度损害我国利益，继而我国予以出口管制政策反制。

我国在全球化合物半导体材料市场的优势地位短期难以撼动

镓：年中国原生镓产量约吨，消费量约吨，原生镓产量占据全球90%。镓化合物中，砷化镓为重要的第二代半导体材料，是目前生产量最大的化合物半导体材料之一，其主要被应用于LED、VECSEL、射频器件、光伏器件，其中LED和射频器件占据主要部分。氮化镓（GaN）则以其宽禁带属性有望成为三代半导电体重要材料之一。锗：中国每年提供全球70%以上的锗矿供应量。年全球金属锗产量吨左右，中国金属锗产量吨，全球占比70.22%。金属锗通常被加工成区熔锗锭、光纤级四氯化锗、红外锗单晶、太阳能光伏用锗衬底片等产品，广泛应用于光纤、红外、空间光伏、PET催化剂等多个高新技术和国防安全建设领域。

出口管制或驱动镓、锗价格反弹，延长半导体及通讯设备国产替代窗口

出口管制政策于年8月1日实行，预计7月窗口期，国际客户囤货订单将增加，下游化合物材料需求将出现短期增长，进而驱动镓、锗相关物项价格上涨。此外，我国对化合物半导体材料贸易管制或导致国际半导体企业新增订单交付周期拉长，预计Q3消费电子及上游芯片或迎来新一轮涨价。国产半导体企业及通信设备企业国产替代窗口有望进一步延长，进而强化竞争优势。

受益标的：

（1）云南锗业：国内锗产业链最完整、锗金属保有储量最大、产销量最大的锗系列产品生产商和供应商。

（2）驰宏锌锗：锗产量和质量居全国同行业之首；锗产量约占世界产量10%，国内最大的锗生产出口基地。

（3）罗平锌电：国内锌冶炼行业唯一矿、电、冶炼三联产企业，拥有锌矿开采、水力发电、锌冶炼相结合主导产品产业链，具有年产锌锭吨、锗3吨、硫酸7吨、镉吨、铅渣吨、铟2.5吨及超精细锌粉吨综合生产能力。

（4）东方钽业：公司的主导产品为钽粉钽丝，钽靶坯是公司未来重点开拓的销售产品，占比相对不高。公司是亚洲最大世界第三的钽铌冶炼加工企业，产业规模、装备水平、技术研发层次均居中国之首，代表了中国钽铌工业发展的水平。主要从事稀有金属钽、铌、铍及合金等的研发、生产、销售和进出口业务。公司年非公开发行A股股票预案显示：超导铌材作为铌超导腔的基础功能材料，铌超导腔作为各类粒子加速器的关键核心部件，是国家重大科技基础设施研究项目的重要支撑，是实现科技强国的重要保障。公司属于国有企业，公司的最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

（5）东方镐业：全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一，东方锆业及控股子公司铭瑞锆业与Image合作开发Image在北帕斯盆地的布纳伦项目取得了新的突破进展，在原矿床的基础上钻探证实了高品位矿化向外扩展了5.6公里。通过布局海外的源头锆产业，东方锆业有望掌握行业话语权。公司主要从事锆系列制品研究、生产和销售，“宇田”牌氯氧化锆、二氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷、硅酸锆等五大系列、八十多个品种规格锆制品，是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一，产品主要用于核电能源、特种陶瓷、光通讯器件、固体燃料电池、兵器及航空航天领域、陶瓷色釉料、高级耐火材料、人造宝石等诸多新材料、新工业行业。

（6）中国稀土：公司主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产品，其中80%以上的产品纯度大于99.99%，高纯氧化镧、高纯氧化钇等部分稀土氧化物纯度可达99.%以上。

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