（报告出品方/作者：国金证券，陈传红、苏晨、邱长伟）

微电机长坡厚雪，新能源车崛起催发新春

汽车微电机应用场景不断增加，ASP可达-元

汽车电动智能化，微电机应用场景不断增多。微电机/微传动系统属于汽车末端执行器，伴随着新能源车增配和智能化提升，汽车微电机应用场景越来越多，主要用于提升舒适性，如车窗电动调节、座椅电动调节、座椅通风按摩等；提升便利性，如电动侧开门、电动尾门、屏幕旋转等；智能舒适驾驶，如电动助力转向、电动驻车、刹车辅助电机等；智能精准控制，如电子水泵、电动出风口、风窗清洗泵等。近几年电动尾门、电动门把手、屏幕旋转等功能逐步成为新能源汽车的配臵潮流，车企宣传的众多豪华配臵也多跟微电机相关。

新能源车微电机系统价值量约-元。根据纯电动汽车不同配臵，微电机配臵数量可达50-个，按照平均每个电机30-50元测算（比如，座椅调节电机均价约40-50元，EPS电机约元），整车微电机价值量约-元；电机加上齿轮等传动系统执行机构，价值翻倍至约60-元；再加上控制器等部件，微电机/微传动系统均价约-元左右（如单个电动尾门撑杆约-元，单个电动门把手约-元左右），则整车微电机/微传动系统价值量约-元。

新能源车加速微电机系统渗透率提升

汽车配臵渗透率若要达到30%以上，则必然需要在10-20万主销车型渗透。汽车行业的大部分配臵渗透的方向都是从高价位段往低价位段渗透，从国内的销售结构看，价格在15万以上的车销量占总销量的一半左右，假设一个汽车配臵从高价位段往低价位段车型渗透并且全部标配，当其开始渗透到40万/30万/20万/15万价格的车型时，其渗透率分别为6%/15%/31%/48%，也就意味着如果一个配臵渗透率想要达到30%以上，则必然需要在10-20万的主销车型上开始渗透。从汽车之家的配臵信息看，电动门把手、电动尾门、主驾座椅电动调节、前排座椅通风按摩等配臵已经在10-20万的车型上开始配臵；而电动吸合门、方向盘电动调节等配臵则尚未在10-20万的车型上开始配臵。

新能源车大幅拉动微电机系统配臵的渗透速度。传统燃油车比拼卖点的是空间、操控、发动机变速箱底盘三大件，而新能源车比拼的智能化、舒适化的配臵，大幅拉动微电机系统的渗透率提升。如电动门把手，新能源车配臵率大幅高于同价位段的燃油车，并且在价格带上更加下探：燃油车在20-25万价位带的车型渗透率仅为3%，而新能源车则高达31%，且在8-10万价格带的车型渗透率也高达11%。在电吸门、电动尾门、方向盘电动调节等配臵上也呈现类似的情况。

结合销量统计微电机各项配臵行业渗透率，样本车型销量占比65%左右。为了获得各类微电机配臵率的情况，我们根据汽车之家的配臵情况和上险量数据，统计了特斯拉、比亚迪、大众、丰田、蔚来、理想、小鹏、零跑、哪吒、问界、极氪、埃安的全部车型，以及别克、本田、日产、吉利、长安、长城、上汽、传祺、五菱、奇瑞、奔驰、宝马、奥迪的占绝大部分销量的车型，整体参与统计的车型销量占总销量的65%左右，能够较好的反应市场的整体情况。不过因为统计的车型不够全面，且我们将选配当做不配臵，统计结果跟实际情况仍有一定出入。

微电机配臵率呈现阶梯式渗透的现象，即众多微电机配臵渗透率提升的过程中，不同的配臵开始渗透的时间点和渗透率提升速度不同，并随着某些配臵渗透率逐步走高，新的应用场景又逐步开始渗透。对于整个微电机行业而言，随着部分产品进入红海，又不断有新的蓝海市场出现。

渗透率超过60%的配臵：后视镜电动调节，渗透率超过90%；主座椅电动调节，渗透率约60%；电动天窗，渗透率在60%以上。

渗透率在30%-50%之间且提升较快的配臵：如副座椅电动调节，渗透率不足50%，但渗透率从年1月的36%提升至年9月的44%，提升8pct。

渗透率在20%-40%且提升较快的配臵：如电动后备厢，渗透率不足40%，且渗透率从年1月的23%提升至年9月的33%，提升10pct。

渗透率在10%左右且提升较快的配臵：隐藏电动门把手，渗透率从年1月的4%提升至年9月的9%，渗透率实现翻倍；方向盘电动调节，渗透率从年1月的8%提升至年9月的14%，渗透率提升6pct。旋转大屏，渗透率从年1月的6%提升至年9月的12%，渗透率实现翻倍。

渗透率不足5%，未来提升空间较大的配臵：如电动吸合门、自动开合车门（电动侧开门）、电动扰流板（电动尾翼）、前后排按摩、第二排电动调节、空气悬架等。

隐形电动门把手：年9月份渗透率快速提升至9%，比亚迪、长安配臵量大且有望继续高增长，新势力普遍标配，传祺、上汽等开始突破。

隐形电动门把手可以降低风阻，并具有科技感和美感。从门把手弹开的方式可以大致分为单边弹开（旋转式）和双边弹开（平推式）两种，渗透率从年1月的4%提升至年9月的9%，月出货量从年1月的5万套左右提升至年9月份的10万套左右。从配套量上看，占比较大是比亚迪、长安、蔚来、理想、埃安、问界等。

比亚迪和长安虽然整体渗透率不高，但配套车型销量较高，配套量最大，且后续提升空间较大。比亚迪主要是汉和海豹两款车搭载，目前统计结果还是海豹并未上量的结果，未来随着海豹的上量，将进一步拉动比亚迪隐形电动门把手的配套量。长安搭载隐形电动门把手的车型主要是UNI系列和深蓝SL03，且渗透率从年1月的8%提升至年9月的27%，主要是UNI-V和深蓝SL03的上量，未来随着深蓝SL03的热销，配套量也将有较大提升。

新能源车企普遍标配隐藏电动门把手。如蔚来、极氪、问界等新势力均是全系标配，理想X平台也将全系标配。广汽埃安主销车型Y/SPlus/V/LX等配臵率较高，渗透率在40-50%。

另外值得

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